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本文作者：豹投資
最近新台幣的強勢，不單是外匯市場的熱門話題，對那些大量使用美元支付成本的航空業者來說，無疑也帶來了一絲暖意。疫情後大家悶壞了的旅遊心大解放，出國需求持續火熱，馬上又接著暑假旺季，航空股自然又成了大家關注的盤面焦點。這篇文章，我們就來聊聊新台幣升值這把雙面刃，到底怎麼影響航空公司的荷包？旺季又能推升多少成長？還有，各家公司在這波浪潮中，又各自掌握了哪些機會、面臨什麼挑戰？
一、新台幣升值：航空業的「補藥」與「小麻煩」
新台幣兌美元一口氣衝破「3字頭」，這對航空業來說，裡裡外外算下來，好處還是比較多：
- (一) 成本壓力瞬間輕鬆：省下來的，就是多賺的！ 航空業很多開銷都是用美金付的，像是最重要的飛機燃油、買飛機或租飛機的錢、國外機場的服務費、維修零件等等，大概佔了三四成。新台幣一升值，航空公司等於能用更少的錢，去支付這些原本昂貴的美元開銷，毛利率自然水漲船高。如果這時候國際油價剛好也幫忙往下掉，那簡直是「如虎添翼」。
- (二) 出國意願UP：荷包變大，大家都想飛！ 手上新台幣「變大了」，出國玩就感覺更划算，消費力也跟著提升。這會有效刺激大家，尤其是精打細算的休閒旅客，更願意把年假換成機票，航空公司的載客數字自然跟著漂亮。
- (三) 營收換算的小困擾：美金營收換回台幣，數字會縮水一點 雖然成本端笑呵呵，但航空公司的國際線機票、貨運收入，很多還是收美金或其他外幣。新台幣一強，這些外幣收入換算回台幣時，帳面上的數字就會變少。公司手上如果還抱著外幣資產，也可能會有匯兌損失。當然，公司也不是坐以待斃，通常會用些外匯避險工具，或者盡量用外幣付相關費用（所謂自然避險）來降低風險，不過避險本身也是要花錢的。
- 整體盤算：利多還是佔上風 說到底，因為航空公司付出去的美金（成本）比收進來的美金（部分收入）多，所以新台幣升值，算盤打下來還是划算的。你看最近航空股價這麼硬朗，多少也反映了市場對這塊利多的期待。
二、旅遊旺季強強滾！需求、運力、票價看這裡
隨著北半球夏天腳步近了，台灣的暑假也快到了，航空市場一年一度最忙的時候，馬上就要登場：
- (一) 需求有多旺？出國人潮擋不住，日本依舊是心頭好 從各方訊息來看，2025年夏天台灣人出國玩的興致，只有「更強」兩個字。日本憑著距離近、景點多，加上日幣便宜的誘因，還是穩坐大家心目中的第一名，特別是2025年大阪還有世界博覽會，想必會讓關西地區熱上加熱。不只日本，東南亞、北美、歐洲這些長程線的需求，也明顯活絡起來，整體國際客運量非常有機會追上、甚至小幅超越疫情前的高峰。
- (二) 航空公司準備好了嗎？增班、放大機型火力全開
- 華航： 主力放在日韓航線，同時也想鞏固台灣作為亞太轉運站的角色。
- 長榮航： 日本線會更用力經營，東南亞航線則換上大飛機載更多人，北美線的運力也會再加強。
- 星宇航空： 重點擺在東南亞和北美之間的轉機市場，飛美國的班次會更密集。
- 台灣虎航： 除了大家熟悉的日本大城市，也會積極開拓日本二三線城市，以及東南亞的度假熱點。 市場正一步步回到過去的熱鬧光景，預估今年夏天，台灣的國際航班供給就能回到疫情前將近9成7的水準。
- (三) 機票價格呢？想撿便宜，恐怕還是得碰運氣 雖然油錢降了、新台幣也爭氣，讓航空公司成本壓力小了些，但大家普遍預估，夏天機票大概還是會在高檔盤旋。為什麼？需求實在太旺，偏偏新飛機交機又慢，運力成長跟不上，市場處於「想搭機的人多、但位子有限」的狀況，航空公司自然有底氣維持價格。偶爾或許會有短期促銷活動，但整體來說，票價要大幅滑落的空間，恐怕還看不太到。
三、放眼全球與亞太：航空市場大趨勢速寫
- 全球強勢回歸： 翻開國際航空運輸協會(IATA)的最新報告，2024年全球航空客運需求早就超過疫情前了，載客率還破了紀錄。2025年雖然成長速度可能放慢一點，但整體還是向上看，總搭機人次有機會第一次衝破52億，總營收也可能摸到1兆美元的邊。不過，油錢、人事等營運成本也跟著漲，獲利壓力不小，但IATA還是看好，航空業能連續第三年賺錢。
- 亞太扮演成長火車頭： 亞太地區，則被看作是下一波全球航空成長的火車頭，IATA預估2025年客運需求年增率會是7.9%，跑在世界最前面。只是，區域內各國的復甦腳步不太一致，國際線的恢復速度相對慢了點，但還是能看到穩步回溫的趨勢。台灣的地理位置剛好在東北亞和東南亞的交界，轉機條件好，很有機會搭上這班順風車。
- 航空貨運熱度不減： 拜跨境電商蓬勃發展和高科技產品「使命必達」的運輸需求所賜，航空貨運市場表現一直很亮眼。最近紅海那邊不太平靜，也讓一些原本走海運的貨，轉到天上改搭飛機，進一步推升了需求。不過，在亞太地區，貨運航班的恢復速度還是比預期慢，有些熱門航線甚至有點「塞機」，運能不太夠。
四、航空業不能只看好消息：那些藏在雲層後的潛在風險
- 1. 國際情勢多變： 首先，地緣政治的變數始終是個隱憂。美中貿易關係如果緊張，會影響航空貨運，甚至飛機零件的供應鏈；而像中東、俄烏這些地方的衝突，萬一擦槍走火，油價可能就跟著沖天炮一樣往上飆，航班也可能被迫繞路飛，像最近印度跟巴基斯坦打起來也讓許多航班被迫返航，這樣時間和成本都會增加。
- 2. 飛機製造商的煩惱： 再來，飛機製造商如波音、空中巴士，最近也因為供應鏈不順，2025年初交到航空公司手上的新飛機比預期的少，這會讓想擴充機隊的航空公司有點頭痛。
- 3. 新飛機姍姍來遲的影響： 這個交機延遲的問題，估計到2026年後才有機會緩解。這段期間，航空公司可能得調整擴充計畫、讓舊飛機「再戰十年」，維修和油耗成本恐怕也會比較高。
- 4. 「綠色飛行」的代價與挑戰： 所謂「永續航空燃料」(SAF)，被看作是航空業減碳的救星。但現實是，目前SAF不僅貴森森，供應量也還很有限，要讓整個產業成功轉型，還需要時間和政策的大力幫忙。
- 5. 人才與成本壓力鍋： 疫情期間流失的航空人才，還沒完全補回來，同時通膨又推高了人事成本，這些都會一點一滴侵蝕航空公司的利潤。
- 6. 全球經濟臉色： 最後，全球經濟的整體表現、各國央行怎麼調利率這些大環境因素，都會間接影響大家的荷包和出國意願。
五、機會在哪裡？台灣航空業的潛在成長機會
- 轉運中心潛力股： 桃園機場第三航廈蓋好後，如果能搭配航空公司強化轉機網絡，確實有機會吸引更多中長途旅客把台灣當作重要的「過路站」。
- 擋不住的旅遊魂： 台灣人愛出國的熱情，看來短期內不會降溫。而且旅遊方式越來越多元，自由行、主題旅遊盛行，都會持續挹注航空需求。
- 高價值貨物愛搭機： 像AI晶片、半導體、伺服器這些高單價、搶時效的貨物，還是很依賴空運，這塊市場需求看來頗為穩固。
- 飛機換新、腦袋也換新： 各家公司引進更省油的新飛機，同時也開始用AI、大數據這些聰明工具來提升營運效率，這些都是未來競爭力的關鍵。
六、焦點個股掃描：華航、長榮航、星宇、台灣虎航
- 1. 中華航空 (2610) – 客貨運雙主修的資優班
- 強項特色： 華航作為老大哥，客貨運的雙引擎策略是其最大本錢，貨運市佔率超過一半，手上那17架全貨機，在亞太區可是很有份量的競爭武器。2024年每股賺了2.38元，比前一年翻了一倍。
- 未來動向： 正砸大錢進行史上最大規模的機隊更新，預計2025年開始迎接24架波音787-9新機，2029年起還有10架空中巴士A350-1000等著加入，主要用來強化歐美長程航線；同時也會更積極搶攻東南亞到北美的轉口貨運生意。
- 綠色承諾： 跟台塑化合作導入SAF，一步步朝2050年淨零碳排的目標邁進。
- 觀察重點： 營收來源多樣、積極推動永續，而且有不錯的股息殖利率潛力。
- 留意風險： 整體機隊平均年齡還是比較高一些，新飛機如果交機不順，還有同業競爭的壓力，都是要注意的地方。
- 2. 長榮航空 ( 2618) – 精緻服務的長程線模範生
- 強項特色： 長榮在長程航線和服務品質上，一直都是「叫好又叫座」，北美市場佔有率相當穩固，更是Skytrax五星航空的常勝軍。公司財務狀況也相對穩健，法人普遍預估2025年每股大概能賺到5塊錢上下。
- 未來動向： 下一波機隊升級也已啟動，預計2027年起會陸續導入18架A350-1000廣體客機，2029年起則有15架A321neo窄體客機加入，讓航線佈局更有效率；也計劃在2025年11月開航美國達拉斯，拓展中南部市場；客艙的舒適度也沒忘記要升級。
- 綠色承諾： 搶先成為台灣第一家在自家機場，實際幫飛機添加台塑化生產的SAF的航空公司。
- 觀察重點： 品牌形象深植人心、機隊更新速度快、北美航線基本盤穩固。
- 留意風險： 長程線市場對景氣變化比較敏感，貨運方面的動能相對有限，新飛機的交付時程也還是有些變數。
- 3. 星宇航空 ( 2646) – 瞄準高端市場的耀眼新秀
- 強項特色： 星宇雖然年輕，但憑著「精品航空」的定位和全新的機隊，很快就在中高端旅遊市場闖出一片天。2024年營收大幅成長超過5倍，每股盈餘也由虧轉正，對新創航空公司來說相當不容易。目前主要鎖定東南亞和北美之間的轉機旅客。
- 未來動向： 2025年夏天會再開闢日本神戶航點；更重要的是，已經下訂5架A350F貨機，預計2027年開始交機，等於正式宣告要進軍專業航空貨運市場；航空聯盟方面，也規劃加入「寰宇一家」(Oneworld)。
- 綠色承諾： 預計從2027年開始，逐步提高SAF的使用比例，也和日本Cosmo Oil合作，展現國際化與減碳並進的企圖。
- 觀察重點： 成長潛力十足、品牌形象鮮明、機隊非常年輕、拓展航網的腳步很快。
- 留意風險： 畢竟還在成長初期，營運的穩定性還要觀察，加入航空聯盟的實際效益也需要時間發酵，快速擴張對管理也是一大考驗。
- 4. 台灣虎航 ( 6757) – 小而美、超會賺的低成本航空
- 強項特色： 身為台灣唯一的低成本航空，虎航靠著精準的區域航線選擇、彈性的機隊調度和超高的飛機利用率，繳出了漂亮的獲利成績單。2024年每股大賺6.16元，甚至比一些傳統航空公司還風光。
- 未來動向： 2025年計劃在日本再開4個新航點，東南亞也會增加7個城市；機隊方面會再引進2架A320neo新機；官網也導入AI智慧推薦系統，提升使用者體驗。
- 服務加值： 跟在地餐飲品牌合作，推出有特色的機上餐點。
- 觀察重點： 獲利能力驚人、營運彈性大、區域航網密集度高。
- 留意風險： 航點比較集中（例如對日本市場依賴較深），沒有航空貨運的營收來分攤風險，成本結構也比較容易受到油價和匯率的直接衝擊。
七、總結思考：航空股，現在是起飛還是遇到亂流？
整體看下來，新台幣升值和暑假旺季，的確給了台灣航空業一劑強心針，加上全球旅遊需求熱度不減，中長期的天空看起來也還算晴朗。不過，國際政治經濟的風吹草動、供應鏈的卡關問題，還有營運成本的步步高升，這些變數就像空中隨時可能出現的亂流，為航空業的前景增添了不少「刺激感」，投資朋友們不妨關注未來幾月航空業的表現喔！
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