本文作者：顧老師
1980 年代，政府開放國外汽車整車生產。不再只是國產車裕隆速利的天下。當時最熱賣的車款是三門喜美。一推出就完全比下速利。當時街上看到的都是三門喜美，國民車款，白色跟紅色都有擅長之處。而喜美 Civic 就是由 2206三陽車與日本 HONDA 合資的南陽實業總代理。
當時的三陽車不僅與 HONDA 合資生產汽車，也有自己機車品牌 SYM。SYM 一直以來都與光陽 KYMCO、山葉 YAMAHA 並稱台灣三大機車品牌。而三陽更是國內唯一橫跨機車、汽車製造大廠。
三陽最早是由張國安家族、黃繼俊(黃世惠)家族於 1960 年合資設立。一開始是生產腳踏車。後來引進 HONDA 技術，開始生產機車，適逢經濟起飛。因黃繼俊較年長辭世，三陽先由張國安統領。之後黃繼俊子黃世惠成年，輪到張國安變老。年輕一代與老一輩觀念不同，黃世惠股權較大，無預警解除張國安職務，甚至連張國安之子張宏嘉也被迫離開三陽。張家父子後來自成一片天，成立豐群集團，是全球最大鮪魚供應商。集團比較知名的應該是 OK 便利商店、喜年來蛋捲。
三陽旗下的南陽實業廠，是最早引進日本汽車的大廠。1996 年股票上市後，很快就擊敗 2201裕隆、代理三菱的 2204中華車成為汽車股王。但當時主流是電子股，股價最高只來到 74 元。當時代理 TOYOTA 的和泰車、代理 NISSAN 的裕日車都還沒有上市。可惜三陽內部兩家族傾軋，再加上 HONDA 收回總代理，自行成立台灣分公司，Civic 喜美這個汽車品牌隨後消失。後續換黃世惠年紀漸長，小公主黃悠美當家。汽車品牌沒了，只能守住 SYM 機車一片天。但年輕人終究是年輕人。SYM 長年機車霸主地位，很快被光陽取代，甚至被帥氣的山葉打入老三地位。本業只能勉強打平的三陽，股價在 2000 年後長期在 20 元上下浮沉。
但也由於早期設廠的關係，三陽在新竹跟台北市內湖都有廣大土地。1970 年代台灣風雨飄搖，土地非常不值錢，帳上持有成本幾乎等於 0。三陽兩大家族經營傾軋，營運不振，股價長期偏低。也給了市場派有覬覦的機會。2014 年是三陽股價與經營權驚滔駭浪的一年。公司派黃家長期積弱不振，張家也早有復仇計畫。上演王子與公主的對決，張宏嘉與黃悠美的對決。最後張家結盟市場派吳清源，以過半股權成功演出王子復仇記。這一對決讓三陽車股價半年內從 20 漲到 64 翻漲 3 倍。失敗的黃家退出經營，也利用高價釋出持股，就此黃世惠家族徹底退出三陽，三陽又重回張家手上。但少主的風光只有一任，畢竟兵權(股權)都在輔政大臣吳清源手上。就在三陽迎來韓廠現代汽車 hyundai，想要重回台灣前五大車廠榮光。且機車 SYM 市占也回升到第二時。杯酒釋兵權，2017 年張宏嘉無預警閃辭董事長，改由握有實權的吳清源接任。自此也進入了新三陽時代。
吳清源是新竹地區重劃天王。整個大新竹土地重劃與城市發展，都有吳清源的參予。吳董既是市場派也是資產運用高手。當初看中三陽，也是由於內湖與新竹廣大土地資產。有別於蔡英文表哥三圓建設王光祥，想透過揪團吃下大同，吳董當時是真槍實彈花了上百億再結合盟友，拿下三陽過半股權。更令人驚訝的是吳董拿下三陽後，並不是如預期的開始處理土地資產，讓股價繼續大漲後出脫持股。反而是扮演好輔政大臣的角色。開始以廠為家，以廠為校。長期駐廠並拜訪全台經銷商聽取意見，開發新車款。讓 SYM 慢慢重回第二地位。SYM 並不以國內市場為滿足，也強力進軍國外市場。目前內外銷比 45/55。國外賣的比國內好。另外三陽引進韓國最大車廠現代汽車，默默努力要慢慢重回國內前五大車廠，重返昔日喜美 Civic 榮光。
吳董對三陽的努力與用心，也反映在電動機車上。當這兩年，光陽與睿能(Gogoro)規格之爭，力邀三陽。吳董並沒有選邊站，而是默默的選擇投入中油體系加入國家隊，透過中油的通路優勢，發展電動機車。因為吳董看上的不是未來 3-5 年的市占，而是未來 2-30 年的市占率。
再來重頭戲要來了。就是三陽的土地資產。吳董入主三陽 5 年來，努力發展機車與汽車本業外，也開始了活化土地資產的動作。內湖區安康段去年底以 18 億出售給興富發，獲利 17 億已於今年 Q1 認列，再加上本業獲利，今年 Q1 EPS 2.41 創歷史新高。光 Q1 獲利，本益比就不到 10 倍。內湖潭美段也在昨天 5/31 傳來好消息，通過台北市都發局危老重建，開始步入開發。潛在獲利更勝過安康段。吳董與盟友全球人壽集團下的美孚建設在內湖合建的台北企業總部園區 T‧CBD，4 月份被台塑集團以 190 億買下 3 棟做為企業總部。有個富鄰居台塑。三陽在 T‧CBD 拿到的 2 棟大樓，更是待價而沽，上看 150 億。
另外有別於傳統資產股，主要都是台灣資產股。三陽則是跨國級的資產股，兩岸三地(台灣、中國、越南)都有龐大土地待開發，台灣部分只能算小菜。三陽在廈門跟北越河內、南越胡志明市廠房都是改革開放時就購入。隨著時空轉移與都市發展。廠房搖身一變，又是一個信義計畫區。光三陽廈門廈杏廠，37 萬平方米(中國是以平方米)，以最低 50 萬台幣換算，增值效益都超過 400 億。廈門在過去是與金門相遙望的小漁村。但目前繁華程度已遠超越台北市，會是另一個深圳經濟特區。
主力/散戶進出狀況嗎？
也因三陽有龐大的土地資產要活化開發，三陽還特別成立營建部門，做為獲利引擎的第三隻腳。
另外的另外更值得一提，吳董的三陽不是只活化自家的資產而已。這 2 年三陽大舉購入有台灣最大地主之稱的2913農林股票。截至 4 月底持股近 10%，成為農林最大股東，吳董也表示未來仍會持續增加持股。農林目前也在努力活化資產，未來龐大的增值效益也會灌入三陽。
中美貿易戰，不管中國或美國，甚至全球都是輸家沒有贏家。別看美國是經濟強權，美國的外債可是世界第一，算是欠錢王。而中國則是最大的債主。川普打的如意算盤就是透過關稅，全球物價變貴然後產生通膨。錢變小變薄了，欠錢的人以後自然還得輕鬆。中美貿易戰的結果將是通貨膨漲，未來消費會越來越貴，唯一能對抗通膨的就是土地資產。沒錢買房沒錢買土地也沒關係。但總要有錢買資產股對抗。美股尤其科技股昨日持續大跌，台股亦不容樂觀。從南港、味全、裕隆開始，資金其實已經悄悄往資產股轉移。以前的資產股都是幻夢，現在的資產股則是開花結果、美夢成真。祝大家都投資順利。
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